肝素鈉粗品價格一季度飆漲五成 相關企業喜憂參半

每經編輯 每經記者 牟璇    

每經記者 牟璇

肝素鈉，曾一度成為資本市場中讓人眼前一亮的詞語。一定程度上造就了 “第一高價股”海普瑞（002399，收盤價25.89元）的傳奇，也因價格的下跌成為眾矢之的。2012年開年，作為肝素鈉原料的肝素鈉粗品價格開始快速反彈，一度從去年年底的15000元/億單位反彈至上周的23000元/億單位，上漲幅度超過50%，離去年的高點26000元/億單位僅一步之遙。相關分析人士認為，今年肝素鈉粗品價格創新高的可能性較大。

肝素鈉粗品的價格上漲，對于以其為主要原料的肝素鈉原料藥廠家來說，是件喜憂參半的事，一方面成本的上漲擠壓著產品利潤，另一方面成本推動產品價格的上漲也將對整個肝素鈉市場有所促進，反而會對相關公司經營業績以及行業發展有一定好處。不過，業內對肝素鈉原料藥提價，是否能成功轉移成本有所疑慮。

肝素鈉價格將挑戰去年高點

《每日經濟新聞》記者從中國肝素鈉網了解到，自從今年春節后，肝素鈉粗品15000元/億單位的市場價格，僅維持一個月左右時間，就開始持續上漲。隨著肝素鈉粗品4月~5月銷售旺季的逐漸來臨，3月份的肝素鈉粗品價格繼續保持上漲趨勢。上周末肝素鈉粗品價格已達到23000元/億單位，3個月漲幅達53%。中國肝素鈉網相關負責人向記者表示，按照目前生豬出欄量的增長速度并不能滿足原料藥擴產帶來的缺口來推測，2012年肝素鈉粗品價格或將再次進入上升通道，并有望達到去年26000元/億單位的市場高價，甚至更高。

資料顯示，肝素鈉是目前全球臨床用量最大的抗凝血藥物，主要從豬小腸中提取。隨著我國進入老齡化社會，體外循環手術和冠狀動脈介入手術需求，將出現快速增長，帶動相關生產公司的肝素鈉銷量逐年顯著遞增。

肝素鈉原料藥位居產業鏈上游，全球約三分之一的肝素鈉原料藥用于制成標準肝素制劑，其余約三分之二作為原料用于生產低分子肝素鈉原料藥。而A股市場中，肝素原料藥生產商主要為海普瑞、千紅制藥（002550，收盤價25.92元）、常山藥業（300255，收盤價20.90元）。

2008年以來，國內肝素鈉原料藥出口量價齊升。國際市場上，法國GSK、美國輝瑞、法國賽諾菲-安萬特等是肝素鈉原料藥需求大戶，2010年出口額同比增長71.69%至11.98億美元，近三年復合增長率為130.24%。同時肝素產品出口價格快速增長，2007年平均出口價格為1537美元/公斤，2010年達到10473美元/公斤，價格提高近6倍。受此影響，作為行業龍頭的海普瑞和千紅制藥等廠家業績曾有不俗表現，2010年末，海普瑞凈利潤達到12.10億元，同比增長49.50%，千紅制藥凈利潤1.51億元，同比增長19.76%，常山藥業凈利潤6019.05萬元。

但自2010年第四季度后，肝素鈉原料藥的價格就快速從高位跌落。華泰證券分析師范炳邑表示，肝素鈉原料藥價格的下挫，一方面來自于近幾年國內肝素鈉生產企業產能暴增，生產企業增多；另外，國外的需求大戶面對我國肝素鈉價格的瘋漲，開始有意將采購向其他國家轉移。而肝素鈉仿制藥也一定程度威脅了肝素鈉的需求。

相關企業爭奪原料喜憂參半

肝素鈉粗品價格的恢復性上漲，對相關企業的影響如何呢？一位不愿具名的分析師表示，此前肝素鈉粗品的上漲，一定程度上是因為肝素鈉原料藥價格所帶動，而本輪上漲則由于今年生豬出欄率不高，豬肉價格上漲。目前國內市場上，豬小腸、腸衣等原材料處于供不應求狀況，因此，相關企業都在市場搶購原材料。在已上市的肝素鈉企業中，海普瑞、千紅制藥、常山藥業的肝素鈉粗品都需要大量采購，若肝素鈉粗品價格持續上漲，下游原料藥無法及時提價，或對相關公司有所影響。

相關上市公司中，從經營規模來看，海普瑞近三年的營收規模分別為4.3億元、22.2億元和38.5億元，千紅制藥為4.7億元、7.4億元和11.4億元，常山藥業為1.1億元、2.5億元和4.7億元。產能上，海普瑞為50000億單位，千紅制藥22000億單位，常山藥業僅8500億單位。

《每日經濟新聞》記者向海普瑞公司了解情況，證券部朱先生表示，公司跟大多數客戶有著穩定的供貨關系，簽訂的是長期供貨協議，公司需要的是品質較高的肝素鈉粗品，采購價格穩定在20000元/億單位，目前了解到的情況上游原材料并未對公司的生產經營有所影響，也沒有造成成本壓力。今年肝素鈉原料藥的銷售價格稍好于去年，生產經營方面一直是滿產滿銷，相關更多情況可以關注年報。

據悉，目前海普瑞在山東、成都各建一個粗品加工基地，在成都新建一個肝素鈉制劑生產基地。粗品加工基地是否投產尚不得而知。

面對成本上升，不同公司解決的辦法卻很相似。一名接近千紅制藥的研究人士向記者表示，經過2011年陣痛期，2012年肝素鈉市場預計有一個緩慢恢復的過程，肝素鈉粗品的價格浮動可能會對公司生產成本有一定影響。千紅制藥此前與雨潤集團合作成立潤紅生物，生產肝素鈉粗品，一期項目預計可達到4000億單位的規模，初步定于4月份投產，有利于拓寬公司原料供給渠道，緩解自身采購過多受制于外部的壓力。另一方面，肝素鈉上下游行情的轉好其實對行業的發展也有所促進，還是應該積極看待中國肝素鈉的發展。

常山藥業無論是營收還是產能規模都遠小于海普瑞及千紅制藥，且未獲美國FDA認證，但在毛利率上，常山藥業的毛利率略高于千紅制藥。