加強雅礱江開發 打造水電行業藍籌

每經編輯｜陳默默    

四川川投能源股份有限公司（以下簡稱川投能源）坐落在天府之國成都，植根于千里沃野之上。1993年，公司在上海證券交易所上市，證券代碼600674。截止2011年12月31日，川投能源資產總額達到135億元，凈資產62億元，參控股電力總裝機容量達到978萬千瓦，權益裝機286萬千瓦，資產和裝機規模在全國31家地方國資電力上市公司以及省內上市公司中名列前茅，在全省6家電力上市公司中位居第一。公司總股本9.33億股，控股股東四川省投資集團有限責任公司 （以下簡稱川投集團）持有國有法人股5.96億股，持股比例為63.88%。川投能源現擁有田灣河、嘉陽電力、天彭電力、交大光芒4家控股公司；擁有二灘水電、新光硅業（相對控股）、長飛四川、國電大渡河4家參股公司。

控股股東竭力支持

川投能源前身是峨眉鐵合金（集團）股份有限公司，在公司的成長發展中，離不開控股股東川投集團的大力支持。川投集團是四川省國資委持有100%股權的國有獨資公司，2010年川投集團合并報表口徑資產總額為370億元，保持了穩健經營、科學發展的良好勢頭。在川投能源的發展過程中，川投集團給予了極大的支持。

通過川投集團2005年向川投能源置入嘉陽電力95%股權、2008年注入新光硅業38.9%股權、2006年和2007年分兩次注入田灣河水電站共80%股權的水電資產，以及2009年注入二灘水電48%股權水電資產，川投能源目前已發展成為以能源產業為主導、資產質量優異、收益穩定、盈利能力持續走強的優質水電類上市公司。“以能源為核心，適度多元化”的發展思路十分明確。

光大證券認為，川投能源是目前A股市場最具投資價值的電力公司，首先，公司具有良好的持續成長性，受益于可開發裝機容量3000萬千瓦的二灘水電的持續投產，公司的權益容量將面臨持續大幅增長；同時，控股股東持續的支持將使得公司資產質量不斷優化；另一方面，公司業績也存在超預期的因素。

雅礱江流域資源豐富

川投能源已經形成了以水電為核心的業務格局，水電權益裝機容量占公司總權益裝機容量的96%，電力業務占比為94%。二灘水電的投資收益占比更是超過50%。

對發電企業而言，電源點這種不可復制、不可遷移的自然資源是具備核心競爭力的前提條件，在市場中，擁有稀缺電源資源的發電企業，將會具有更強的發展和競爭優勢。根據國家發改委2007年8月發布的 《可再生能源中長期發展規劃》，2010~2020年間“水電建設的重點是金沙江、雅礱江、大渡河、瀾滄江、黃河上游和怒江等重點流域”。川投能源參與開發的雅礱江和大渡河均位列我國能源發展規劃的十三大水電基地之一。2003年10月，國家發改委以發改辦能源[2003]1052號文明確由二灘公司 “負責實施雅礱江水能資源的開發”，“全面負責雅礱江流域梯級水電站的建設與管理”。由此在國家層面上確立了公司在雅礱江流域水電資源開發中的主體地位，也奠定了公司在水電建設和發電市場競爭中的先發優勢。

雅礱江流域是我國能源發展規劃確定的十三大水電基地之一，總裝機容量約3000萬千瓦，河段水能資源高度集中，區域地質構造穩定性較好，水庫淹沒損失小，開發目標單一，大型電站多，裝機容量大，規模優勢突出，梯級補償效益顯著，與國內其它流域相比經濟指標較為優越，是全國不可多得的優質水電能源基地。當兩河口、錦屏一級、二灘三大控制性水庫全部形成后，調節庫容達148.4億立方米，聯合運行可使雅礱江兩河口及以下河段梯級電站實現多年調節，并使雅礱江干流水電站群平枯期電量大于豐水期電量，成為全國技術經濟指標最為優越的梯級水電站群之一。雅礱江流域梯級電站群形成后將產生巨大的社會經濟和環保效益，同時，也將對電網安全、穩定、高效運行起到關鍵性作用。

二灘公司開發建設的雅礱江第一座水電站——二灘電站是中國第一個全面與國際接軌的電站，部分利用世界銀行貸款，實施國際招標，按照四制管理，成功實現了項目投資、進度、質量等控制目標。

公司未來規模的快速增長主要來源于參股公司二灘水電。根據雅礱江水能資源開發規劃，2015年以前，二灘水電將建設完成錦屏、官地、桐子林水電站，全面完成雅礱江下游梯級水電開發，二灘水電大發電能力將提升至1470萬千瓦；2020年以前建設包括兩河口水電站在內的3~4個雅礱江中游主要梯級電站，實現新增裝機800萬千瓦左右，擁有發電能力達到2300萬千瓦以上，將邁入國際一流大型獨立發電企業行列；2025年以前，雅礱江全流域項目開發填平補齊，流域開發全面完成，將擁有發電能力3000萬千瓦左右。

目前錦屏二級水電站、錦屏一級水電站、官地水電站以及桐子林水電站處于在建可控狀態。上述電站機組將于2012年~2015年期間陸續投產。此外，具有年調節能力的錦屏一級水電站建成后，將產生協同效應，進一步提高二灘水電各電站機組的整體運營效率，二灘水電整體上調節分配水資源的能力將加強，機組運行將更趨穩定。

根據川投能源的規劃，經過“十二五”的發展，到2015年，雅礱江流域水能資源開發將取得實質性成果和關鍵性進展，雅礱江下游開發戰略目標得以實現，二灘公司將成為區域電力市場中舉足輕重的獨立發電企業，企業核心競爭力極大增強；二灘公司“流域化、集團化、科學化”發展與管理水平進一步提升，建立健全多項目規范化管理體系，不斷完善與持續創新適應流域加速開發的生產經營和建設管理模式，基本形成現代化流域梯級電站群管理的雛形。 （陳默默）