機構評級

龍源技術

代碼：300105收盤價：41.99元機構：國聯證券 評級：謹慎推薦

近期，電監會發布了《關于脫硝電價政策的研究和建議》，國聯證券認為，此舉表明盡快出臺脫硝電價加價政策非常必要及緊迫。報告中的數據顯示，重點調研省份已投運脫硝機組容量占燃煤機組裝機容量的16.15%，平均脫硝效率70%，與環保部的氮氧化物減排要求差距較遠。新建脫硝機組的單位總成本約為1.13分/kwh，老機組改造的單位總成本約為1.33分/kwh，而前期公布的電價補貼政策只有0.8分/kwh，差距較大。“十二五”期間，如果要實現氮氧化物減排10%的目標，最可能的政策方案是針對不同機組的脫硝成本進行不同的電價補貼，緩解發電企業的資金困境。

從調研報告反映的情況看，多數機組采取后端脫硝 （SCR）或SCR+低氮燃燒系統的脫硝工藝，但SCR的成本較高，建設成本約100元/kw~150元/kw，運營成本0.6分/kwh.公司的等離子低氮燃燒系統較傳統低氮燃燒器的脫硝效率更高，結合了傳統低氮燃燒器和SCR的優點，在國電旗下的火電機組應用較為廣泛。

國聯證券預計公司2011年、2012年、2013年EPS分別為1.1元、1.74元、2.33元。以2月13日收盤價42.96元計算，對應2012年PE為24倍，維持“謹慎推薦”評級。

富瑞特裝

代碼：300228收盤價：37.95元機構：申銀萬國 評級：增持評級

公司近日公布股權激勵草案，擬以38.66元的行權價授予激勵對象36人期權數量269份股票期權，占總股本4.01%。股權激勵有效期為自股票期權授權日起四年，自授權日起滿12個月后可安排行權，每期可行權數量占比30%、30%、40%。行權條件為，以2011年凈利潤為基數，2012~2014年凈利潤增長率不低于27%、61%、105%；2012~2014年凈資產收益率不低于10%。

此次激勵對象除公司中高層管理人員外，還包括了各子公司和事業部的技術和銷售骨干，同時還預留了26萬股預留股權在計劃生效后12個月內進行后期授予。申銀萬國認為，廣覆蓋面和高行權價有利于提高經營管理團隊的積極性。

以申銀萬國對公司2011年凈利潤的預測為基準，本次行權條件要求2012~2014年歸屬母公司凈利潤復合增長率不低于25.7%，行權條件明確了公司穩定增長的預期，但低于申銀萬國對公司未來三年業績復合增長49.4%以上的預期。

申銀萬國認為,汽車、船舶發動機油改氣項目、船用供氣系統和海水淡化裝置新項目儲備持續進行使公司將憑借完善的產品鏈條、強大的研發能力和客戶基礎在競爭中勝出。申銀萬國維持公司2011~2013年EPS預測為1.04元、1.76元、2.34元，復合增速49.4%，對應PE37倍、22倍、17倍，給予“增持”評級。