東凌糧油單季巨虧1.1億元 分析師：或是“套保惹的禍”

每經編輯 每經記者 張昊    

每經記者 張昊

被許多業內人士認為最不靠譜的農業上市公司——東凌糧油（000893，收盤價11.85元），昨日（1月31日）公布的2011年業績預告再次將其推向輿論的風口浪尖。該業績預告稱，2011年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損約1.8億元。如果扣除前三季度7000多萬元的虧損，公司四季度單季虧損額高達1.1億元。

對于巨額虧損，公司主要歸咎于成本的上漲。事實上，記者查閱相關市場數據發現，公司主要原材料進口大豆去年第四季度并未出現明顯上漲，且波動也不大。對此，有分析師對《每日經濟新聞》表示，四季度巨虧或是公司套保業務遭遇重創所致。

四季度巨虧1.1億元

曾幾何時，東凌糧油與西王食品（000639，收盤價23.67元）是一對極好的參照，東凌糧油借殼廣州冷機實現其了A股順利上市，由于對該行業的看好，不少投資者由此盯上了西王食品即將借殼的金德發展。如今東凌糧油與西王食品均已完成的借殼上市，且兩家公司也基本處于相同的行業。所不同的是，東凌糧油主要從事壓榨業務，賣散裝食用油，而西王食品主要是從事小包裝玉米油的生產和銷售。

但兩家公司在完成借殼上市后，資本市場對兩者的態度卻完全不同。西王食品受到業內的推崇，而東凌糧油卻遭到拋棄，且還被業內公認為最不靠譜的農業股之一。

當不少賣方分析師已將東凌糧油列入“黑名單”時，昨日東凌糧油的業績預告再次印證了這些分析師的預見性。公司公告表示，2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損約1.8億元。值得注意的是，2011年前三季度，東凌糧油凈利潤虧損就已經高達7067萬元，這意味著2011年四季度單季公司就錄得了近1.1億元的巨額虧損。

對于2011年1.8億元的虧損，東凌糧油公告解釋為，本年度公司原材料大豆平均價格與加工后所得產成品銷售平均價格均上漲，但原材料大豆平均價格上漲幅度高于加工后所得產成品銷售平均價格上漲幅度，導致較大虧損。

不難看出，公司認為原材料價格上漲幅度過大是業績虧損的主要原因。從東凌糧油的業務看，其主要是從海外采購大豆進行壓榨，大豆采購價格一般與外盤期貨乃至國內大豆期貨保持一致走勢。拋開前三季度外盤大豆期貨價格波動不計，2011年四季度初美豆指數價格在1186美分/蒲式耳，四季度末美豆指數價格在1212.2美分/蒲式耳；其中10月中下旬美豆自1266美分/蒲式耳單邊下跌至1107.7美分/蒲式耳的階段性低點。

也就是說，去年四季度國外大豆并未出現大幅上漲，東凌糧油對于虧損的解釋站得住腳嗎？

分析師：套保業務或遭重創

東凌糧油四季度巨虧是否另有原因？昨日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份咨詢了東凌糧油證券辦人士。該人士解釋的原因仍是原材料價格上漲，然而當記者表示外盤大豆期貨價格四季度波動并不大時，該人士則表示，由于公司還從事套保業務，而套保業務對價格變動并不一定對稱，且采購的可能是此前（即四季度前）的價格。

隨后記者表示，2011年整年美豆期貨漲幅也不大，其單邊大幅上漲僅有8月中旬至月底，自1306美分上漲至1467美分，而緊跟其后9月至12月中旬，價格則呈現出大幅的單邊下跌，且創下1107.7美分的低點。這樣看來，公告將虧損歸咎于原料價格上漲顯得有些牽強。

對于記者的疑惑，上述人士無言以對，而當記者問及這是否意味著公司套保四季度出現大幅虧損。該人士則表示，這個要等待數據披露后才知曉。

某券商分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，四季度是油脂的消費旺季，后期食用油限價令有所松動，不少油脂產品紛紛提價，東凌糧油由于是銷售散油，因此對終端市場價格敏感度更高。而原材料方面，四季度乃至當年的三季度末，原材料價格是下跌趨勢。在上述背景下，四季度東凌糧油的壓榨業務應該不太悲觀，因此可以初步判斷四季度大幅虧損或是套保業務遭遇重創所致。

在與業內人士交流中，不少人士均表示看不懂東凌糧油的業務，與公司的溝通相當艱難，且套保方面披露并不充分。