2012私募（二）頂尖私募的龍年投資攻略

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 毛晉楠 唐慧中 朱秀偉    

每經(jīng)記者 毛晉楠 唐慧中 朱秀偉

或喜或憂，2011年都不急不緩地走過(guò)，嶄新的2012年能否給股市帶來(lái)一番新氣象？哪些板塊存在投資機(jī)會(huì)？在這個(gè)新舊交替的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，當(dāng)投資者感到迷茫不知去向的時(shí)候，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》誠(chéng)邀8位行業(yè)內(nèi)知名私募人士，通過(guò)其經(jīng)驗(yàn)和預(yù)判為我們傳授投資秘籍。其中，有人相信2012年能實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，有人建議大部分時(shí)間空倉(cāng)，有人提示把握階段性行情、在筑底中尋找個(gè)股機(jī)會(huì)……

仙童投資張曉君：

運(yùn)用對(duì)沖策略

2011年私募基金的投資環(huán)境依然是單邊做多，在缺少對(duì)沖機(jī)制的環(huán)境中，仙童投資張曉君非常重視對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)。他表示，投資采取自上而下的方式，控制好倉(cāng)位是2011年投資的關(guān)鍵。在行業(yè)和股票選擇上，堅(jiān)持盈利增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、估值合理的行業(yè)和股票，比如貴州茅臺(tái)（600519，SH）、洋河股份 （002304，SZ）、五糧液（000858，SZ)、民生銀行（600016，SH）等。

展望2012年，由于信托公司股指期貨操作開閘，私募產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)部分風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，所以2012年的投資重心采取自下而上方式，精選個(gè)股，運(yùn)用對(duì)沖策略，部分規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升組合收益。

對(duì)于A股上市公司盈利展望，張曉君預(yù)計(jì)，2012年全部A股的盈利增長(zhǎng)為10%，除去銀行股外的A股盈利增長(zhǎng)可能為負(fù)。因此，更應(yīng)該把握確定性增長(zhǎng)行業(yè)的機(jī)會(huì)。

其中，張曉君比較看好的是銀行、食品飲料、裝飾、服裝、家紡、零售百貨等行業(yè)。而明年出現(xiàn)下滑的行業(yè)，主要是上游、中游行業(yè)，如有色、鋼鐵、機(jī)械等。

對(duì)于2012年的主題投資機(jī)會(huì)，張曉君認(rèn)為可以關(guān)注兩大方向：一是圍繞新興產(chǎn)業(yè)的扶持政策；二是政府出臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)相關(guān)行業(yè)的刺激作用。

星石投資楊玲：

防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于2012年的股市，星石投資楊玲預(yù)期比較樂(lè)觀，估計(jì)可以實(shí)現(xiàn)較好的絕對(duì)收益。

楊玲預(yù)計(jì)，2012年的特征是經(jīng)濟(jì)不太好，流動(dòng)性比較充裕，股市則會(huì)出現(xiàn)多次階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。A股要在兩到三個(gè)季度發(fā)生長(zhǎng)周期的反轉(zhuǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不存在，但非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚存。

楊玲表示，建議2012年考慮長(zhǎng)期持有抗周期服務(wù)類股票，比如信息服務(wù)、節(jié)能減排等在經(jīng)濟(jì)收縮過(guò)程中受到影響比較小的行業(yè)和個(gè)股。另外，如果熱錢外流等一系列不利因素引發(fā)資產(chǎn)泡沫的破滅，從而導(dǎo)致市場(chǎng)非理性暴跌的話，可以考慮逢低介入彈性較大、基本面穩(wěn)定的周期股，如金融股或資源股。

目前，楊玲認(rèn)為第一步可以先介入一些抗周期的股票，因?yàn)榧词拐麄€(gè)股市發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這類股票仍然是相對(duì)安全的避風(fēng)港。只要認(rèn)同這類股票的價(jià)值，即使發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這部分股票將會(huì)有抱團(tuán)取暖的優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，可以放心大膽地買股票了。當(dāng)然這時(shí)候買并非基于炒概念，也不是基于對(duì)未來(lái)尚不能確定的“新興產(chǎn)業(yè)”，而是那時(shí)市場(chǎng)上會(huì)有大批便宜的好股票。當(dāng)然，在此之前第一要保護(hù)好自己的本金，有足夠的本金去買這些好股票。

翼虎投資余定恒：

不悲、不喜、平常心

余定恒表示，2012年大盤震蕩的區(qū)間可能在2100點(diǎn)～2700點(diǎn)，第一階段是震蕩探底，策略是不悲。2012年初 （1季度某個(gè)時(shí)點(diǎn)）業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放，季節(jié)性因素沖擊下（2011年底缺錢）市場(chǎng)震蕩探底，技術(shù)上可理解為挖坑，跌出來(lái)的機(jī)會(huì)，故不悲；第二階段是大級(jí)別反彈，策略是不喜。人大會(huì)議前后（2～3季度）業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)消化，宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，各項(xiàng)政策效應(yīng)累積，市場(chǎng)人心思漲步入上升趨勢(shì)，但僅僅是大級(jí)別反彈，故不喜；第三個(gè)階段是重新步入調(diào)整，策略是平常心。10月“十八大”前后（4季度），由于本輪調(diào)整商品價(jià)格并未明顯下跌，通脹反復(fù)，增長(zhǎng)重新趨弱，產(chǎn)業(yè)資本未大規(guī)模入場(chǎng)，無(wú)領(lǐng)漲板塊且財(cái)富效益不明顯，全流通壓制未消，擴(kuò)容壓力（如“三板”）再現(xiàn)，市場(chǎng)重新步入調(diào)整，但此時(shí)將是價(jià)值投資者的春天，市場(chǎng)預(yù)期開始明朗，故平常心。

他表示，未來(lái)的市場(chǎng)格局將會(huì)是，經(jīng)濟(jì)下滑快、管理層應(yīng)對(duì)快、市場(chǎng)反應(yīng)快，政策及市場(chǎng)操作短期對(duì)沖博弈特征明顯，短期快而充分，長(zhǎng)期慢而糾結(jié)。若要改變這種格局，就需要第二種博弈，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的博弈。現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，估值水平已創(chuàng)歷史新低，按理說(shuō)已經(jīng)值得投資了，但是現(xiàn)在還是跌跌不休，這說(shuō)明什么？說(shuō)明還沒(méi)有增量資金的進(jìn)入，市場(chǎng)狀況無(wú)法得到根本改善。

此外，全流通、大小非減持、中小板、創(chuàng)業(yè)板加速擴(kuò)容、國(guó)際板臨近，導(dǎo)致供求關(guān)系嚴(yán)重失衡，當(dāng)前實(shí)際流通市值超過(guò)17億元。而新的做空力量股指期貨的推出，改變了原有只能做多才能掙錢的局面，使盈利模式趨于多樣化。同時(shí)，如今資本市場(chǎng)中，上市公司重融資輕回報(bào)，投資者重題材輕業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀也非常明顯。

為何增量資金遲遲不愿入場(chǎng)？余定恒認(rèn)為，歸根結(jié)底在于一、二級(jí)市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間的套利空間太大，讓其安享豐厚收益而遲遲不愿入場(chǎng)。和2008年相比，估值更低但產(chǎn)業(yè)資本并沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模增持，相反仍在不停減持，要么是股價(jià)還不夠便宜，要么是沒(méi)錢，要么是預(yù)期更差沒(méi)信心。此外，除銀行地產(chǎn)等權(quán)重股估值合理或偏低，中小市值股仍然偏貴；另一方面，流動(dòng)性改善只停留在金融體系內(nèi)部，反映在信貸上仍需時(shí)日。如今企業(yè)自有現(xiàn)金流偏緊，各項(xiàng)投資仍在收尾，并未開始產(chǎn)生收益。

同時(shí)，熱錢開始流出，外匯占款減少，因此更須防范在熱錢撤出的沖擊下，股市成最受傷的孩子。

因此，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的博弈才是真正影響市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的主要原因。大牛市產(chǎn)生的一定是增量財(cái)富的再配置。以擴(kuò)容、減持為代表的抽血行為必須遏制，股市需要一段較長(zhǎng)時(shí)間的休養(yǎng)生息。隨著中國(guó)快速城市化及重化工階段的過(guò)去，GDP增速下行將使得產(chǎn)業(yè)資本的需求增速下降，擠出效應(yīng)將促使產(chǎn)業(yè)資本回歸金融資本，其要求和趨勢(shì)越來(lái)越明顯，關(guān)鍵是時(shí)間和時(shí)機(jī)，以及促發(fā)因素。

他表示，目前市場(chǎng)處于震蕩探底格局，探底可分為幾個(gè)階段，首先是估值底，PE/PB接近歷史底部區(qū)域；緊接著是政策底，流動(dòng)性底部；接下來(lái)是市場(chǎng)底，成交地量、新股破發(fā)、市場(chǎng)關(guān)注度低迷；最后是GDP增速、企業(yè)盈利增速見底。現(xiàn)在剛剛進(jìn)入到地量，新股破發(fā)還沒(méi)有大規(guī)模出現(xiàn)，所以市場(chǎng)底還沒(méi)有探明。

探明底部必須是不破不立。內(nèi)部來(lái)看，短期通脹、利率趨勢(shì)性見頂后，貨幣政策放松帶來(lái)的流動(dòng)性真正改善，體現(xiàn)在企業(yè)自有現(xiàn)金流和短期票據(jù)價(jià)格的明顯改善；中期，經(jīng)濟(jì)見底，政策放松態(tài)勢(shì)更加確定，存準(zhǔn)率及利率降低效益累積逐步顯現(xiàn)，流向樓市的銀行理財(cái)產(chǎn)品、固定收益類信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模減小，增量資金流向股市；長(zhǎng)期，房地產(chǎn)調(diào)控取得實(shí)效，地方投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)可控，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初見成效，要素成本調(diào)整逐步到位，戰(zhàn)略新興行業(yè)規(guī)模及地位提高，新的增長(zhǎng)點(diǎn)逐漸清晰。外部，則是等待歐美進(jìn)入加息通道，美元走強(qiáng)，緩解輸入型通脹。

余定恒表示，上述博弈更多地表現(xiàn)為存量折騰和存量消耗。目前市場(chǎng)上成交量以幾何數(shù)下降，從千億、到八百億、六百億、三百億……這種情況還將持續(xù)。留在場(chǎng)內(nèi)的資金都是職業(yè)股民和職業(yè)機(jī)構(gòu)，高度投機(jī)、高度警惕，博弈難度極大，掙錢十分不易，往往是跌勢(shì)總也跌不透就開始反彈，但反彈行情還沒(méi)有開始就已經(jīng)結(jié)束，典型的溫水煮青蛙。

贏隆投資郭籌偉：

筑底中尋找個(gè)股機(jī)會(huì)

郭籌偉認(rèn)為，2012年A股市場(chǎng)仍將處在筑底的過(guò)程中，震蕩為主但個(gè)股調(diào)整幅度還是會(huì)很大，2200點(diǎn)附近向下10%為低點(diǎn)。

2011年A股走出了單邊下跌的行情，除了一季度表現(xiàn)還好，6月份和10月份出現(xiàn)了兩次反彈，從指數(shù)的低點(diǎn)和高點(diǎn)的連線都顯示行情在下降通道中。所以，預(yù)測(cè)明年A股仍舊在尋找底部，但是底部比較明確，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)相對(duì)活躍。類似2005年上證跌到1000點(diǎn)，雖然沒(méi)有大行情，但是個(gè)股機(jī)會(huì)比較多。

郭籌偉認(rèn)為，2012年的大藍(lán)籌有階段性機(jī)會(huì)，比如銀行股的流動(dòng)性要比今年要好，投資策略可布局以新興產(chǎn)業(yè)為主、關(guān)注醫(yī)療器械和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及智能手機(jī)的投資機(jī)會(huì)。

鼎弘義投資張誠(chéng)：

把握波段性行情

張誠(chéng)表示，隨著GDP增速下降和流動(dòng)性整體收緊，2012年上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒋蠓啪彛荒茉诖_定增長(zhǎng)行業(yè)展望，把握其中的投資機(jī)會(huì)。比如，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中有可用技術(shù)、現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)和成熟商業(yè)模式的行業(yè)，以及消費(fèi)品和服務(wù)行業(yè)。不過(guò)，房地產(chǎn)及其上游鋼鐵、建材和下游家電，以及重化工業(yè)相關(guān)如基建、工程機(jī)械、海運(yùn)、造船等，盈利將出現(xiàn)下滑。

張誠(chéng)認(rèn)為，2012年最關(guān)鍵的就是把握宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，深刻認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)變革，合理確定盈利預(yù)期，控制好風(fēng)險(xiǎn)，尤其是自己無(wú)法把握的風(fēng)險(xiǎn)。從2012年投資策略來(lái)看，應(yīng)該把握好波段性行情，合理使用融資融券等交易工具，提高弱市中的盈利能力。保持合理頭寸，注重挖掘具有充足現(xiàn)金、在資產(chǎn)縮水的大環(huán)境中具有強(qiáng)大收購(gòu)實(shí)力的公司。

景良投資廖黎輝：

關(guān)注匯率、政策變數(shù)

對(duì)于2012年的投資市場(chǎng)，廖黎輝認(rèn)為應(yīng)以防范風(fēng)險(xiǎn)為主。目前，在趨勢(shì)向下的大勢(shì)中可以做階段性反彈，并且這種情況比2011年下半年的反彈力度要好一點(diǎn)，關(guān)注2000點(diǎn)和1800點(diǎn)附近的反彈，如果有政策的配合就會(huì)有較大機(jī)會(huì)，2300點(diǎn)是震蕩向上的強(qiáng)阻力位，如能突破2300點(diǎn)，則最高看到2500點(diǎn)左右。

2012年，他認(rèn)為最大的變數(shù)是匯率問(wèn)題，涉及美元和人民幣之間的博弈。現(xiàn)在中國(guó)的貨幣政策并不是完全由中國(guó)政府來(lái)決定的，很大一部分是由美國(guó)引起的。現(xiàn)在中國(guó)M2的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美國(guó)，為什么呢？主要是因?yàn)闊徨X進(jìn)入中國(guó)而引起M2大幅增長(zhǎng)。打個(gè)比方說(shuō)，如果一年流入中國(guó)本土一萬(wàn)億美元，我們就要花6、7萬(wàn)億人民幣來(lái)對(duì)沖。

另外，還有一些變數(shù)來(lái)自于政策方面。包括利率和股市方面的一些政策變數(shù)，如擴(kuò)容還是不擴(kuò)容，國(guó)際板是否推出，以及股票發(fā)行是否減速等。這些都是值得投資者關(guān)注的變數(shù)。

展博投資陳峰：

一季度逐步提升倉(cāng)位

陳峰認(rèn)為，2011年股票市場(chǎng)是非常艱辛的一年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季回落、流動(dòng)性持續(xù)緊張，使得市場(chǎng)持續(xù)下跌，很難找到持續(xù)性的投資標(biāo)的。這種市場(chǎng)形勢(shì)相對(duì)于去年的變化使得投資者必須及時(shí)對(duì)這種變化做出反應(yīng)，只有調(diào)整投資策略才能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

在判斷大盤方面和許多投資者不同，陳峰認(rèn)為市場(chǎng)本身其實(shí)是有一定的預(yù)見性，因此對(duì)總體趨勢(shì)的判斷是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)而對(duì)市場(chǎng)總體趨勢(shì)作出不同情景的判斷，并通過(guò)市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)予以驗(yàn)證，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)來(lái)確定市場(chǎng)最可能的趨勢(shì)，而不僅僅只是跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策變化來(lái)判斷市場(chǎng)走勢(shì)。

其次是倉(cāng)位管理幫助展博投資回避了絕大部分風(fēng)險(xiǎn)；從2011年來(lái)看，全年都保持了較低的倉(cāng)位，使得展博投資在大盤持續(xù)下跌的過(guò)程中能夠避免損失；再次是運(yùn)用選時(shí)和選美來(lái)挑選市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)和領(lǐng)導(dǎo)股，保證在弱市中能夠獲取一定正收益。

從目前的市場(chǎng)狀況來(lái)看，基于對(duì)2012年市場(chǎng)的初步判斷，展博投資對(duì)2012年的投資收益預(yù)期在超越大盤10%左右。基本投資策略是一季度逐步提升倉(cāng)位，配置方向一是傳統(tǒng)周期股階段性反彈的機(jī)會(huì)，這類股票具備更好的彈性，但持續(xù)性有限，可以作為階段投資的標(biāo)的；二是之前提到的圍繞結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一些增長(zhǎng)性相對(duì)確定的行業(yè)，這些行業(yè)的機(jī)會(huì)會(huì)更加持久。2012年投資A股，有三個(gè)變量值得關(guān)注：一是地產(chǎn)投資下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度；二是中小企業(yè)的困局及其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響；三是政策放松的幅度和節(jié)奏。這三個(gè)變量將會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和經(jīng)濟(jì)見底的時(shí)間，并通過(guò)改變市場(chǎng)的預(yù)期影響指數(shù)的波動(dòng)。

杭州游資章先生：

大部分時(shí)間采取空倉(cāng)策略

對(duì)于2012年的市場(chǎng)策略，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪了一位對(duì)2011年行情判斷極準(zhǔn)的游資章先生，他的部分觀點(diǎn)或許值得投資參考。

對(duì)于宏觀政策，章先生認(rèn)為需要特別注意的關(guān)鍵詞是 “穩(wěn)中有進(jìn)”：“‘穩(wěn)中有進(jìn)’的意思是，只有經(jīng)濟(jì)變壞了政策才會(huì)松一松，但又不會(huì)松得很厲害；‘穩(wěn)中有進(jìn)’說(shuō)明經(jīng)濟(jì)還沒(méi)到最差的時(shí)候，否則應(yīng)該采取更為積極的政策。他認(rèn)為現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)走到了終點(diǎn)，‘調(diào)結(jié)構(gòu)’是實(shí)現(xiàn)下一次經(jīng)濟(jì)繁榮的根本，但‘調(diào)結(jié)構(gòu)’本身就意味著要犧牲部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”此外他還認(rèn)為最新政策主張發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，遏制投機(jī)炒作，這意味著未來(lái)股市樓市機(jī)會(huì)不大。

對(duì)于歐債問(wèn)題和全球經(jīng)濟(jì)，他認(rèn)為以下一些數(shù)據(jù)和時(shí)間是明年特別值得關(guān)注的。根據(jù)莫尼塔的統(tǒng)計(jì)分析，長(zhǎng)期再融資行動(dòng)是歐洲央行的傳統(tǒng)工具，但只能解決暫時(shí)的流動(dòng)性問(wèn)題，該措施只能將市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂拖延到2012年2月底，2012年3月以后歐洲又將面臨考驗(yàn)；歐洲的主權(quán)債務(wù)規(guī)模龐大，而救助資金數(shù)量有限，還有相當(dāng)大的缺口，目前還看不到解決方案；即使能給出解決方案，比如執(zhí)行非常緊縮的財(cái)政方案，那也只是第一步，更為漫長(zhǎng)的第二步是執(zhí)行這個(gè)方案，以及不得不面對(duì)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退；同時(shí)他判斷明年希臘等國(guó)有必要退出歐元區(qū)，如果沒(méi)有國(guó)家退出的話，那么解決歐債問(wèn)題的過(guò)程將會(huì)更為漫長(zhǎng)；對(duì)于美國(guó)他也同樣擔(dān)心，美國(guó)債務(wù)占GDP比重已經(jīng)超過(guò)100%，明年是美國(guó)國(guó)債到期高峰，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都已暗示將下調(diào)或再次下調(diào)美債評(píng)級(jí)。

對(duì)于中國(guó)的地方債問(wèn)題，章先生認(rèn)為也不容忽視，“彭博統(tǒng)計(jì)顯示，231家地方政府融資平臺(tái)公司的債務(wù)總額為3.96萬(wàn)億，負(fù)債額占全國(guó)6576家地方政府融資平臺(tái)公司債務(wù)總額 （審計(jì)署數(shù)據(jù)）的3/4以上，這意味著官方發(fā)布的數(shù)據(jù)可能低估了地方融資平臺(tái)的債務(wù)；另有消息說(shuō)，中國(guó)2011年底將有2.62萬(wàn)億債務(wù)到期，已經(jīng)有11個(gè)省級(jí)政府平臺(tái)正在延期支付301億元的利息，明年一季度是地方債到期高峰。”章先生說(shuō)。

對(duì)于2012年樓市他認(rèn)為有兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)可以關(guān)注，“房地產(chǎn)政策調(diào)控基調(diào)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，由防止房?jī)r(jià)過(guò)快上漲過(guò)渡到讓房?jī)r(jià)向合理價(jià)格回歸，而合理價(jià)格可能意味著現(xiàn)有價(jià)格的兩次腰斬。而2012年2～4月、7～9月分別是房地產(chǎn)信托償還的高峰期，屆時(shí)樓市將面臨壓力。”

股票市場(chǎng)有無(wú)行情，最重要的就是判斷流動(dòng)性情況。對(duì)于流動(dòng)性，章先生認(rèn)為多次量化寬松政策導(dǎo)致了流動(dòng)性泛濫，這決定了再次進(jìn)行寬松政策的邊際效用將非常有限。而未來(lái)的政策方向?qū)⑹鞘栈亓鲃?dòng)性，同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破滅也將消滅不少流動(dòng)性。同時(shí)他指出“現(xiàn)金黑洞”將吞噬明年的新增信貸，2009年以來(lái)已建成的20余萬(wàn)億項(xiàng)目邊際收益不足以償付項(xiàng)目利息需展期，民間外部融資風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，資本外逃（中國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率進(jìn)入通縮，人民幣進(jìn)入貶值大周期）。

同時(shí)他認(rèn)為A股還有巨大擴(kuò)容和減持壓力，“安永近期發(fā)布報(bào)告，預(yù)測(cè)明年上半年A股IPO總額將達(dá)到3000億；明年下半年銀行、證券等大行業(yè)的再融資額將會(huì)非常大，三季度人保可能上市，信達(dá)2012年也可能上市；2012年1月是主板上市公司解禁高峰，10月是創(chuàng)業(yè)板解禁高峰，11月是中小板解禁高峰。”

此外，章先生還在技術(shù)上說(shuō)出他的看法。“今年股指走在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的下降通道中，并且成交量呈逐步萎縮態(tài)勢(shì)，股指上方已形成一個(gè)相當(dāng)大的套牢盤，預(yù)計(jì)好幾年之內(nèi)都無(wú)法突破；中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍在高位，流通市值指數(shù)也沒(méi)有怎么調(diào)整，這些都是潛在風(fēng)險(xiǎn)；998～1664的連線已被向下突破，正式宣告A股進(jìn)入長(zhǎng)期大熊市；短期看，明年市場(chǎng)重心仍將下移，成交會(huì)比今年更加慘淡，這一點(diǎn)比較確定，但中間如何波動(dòng)難以判斷；中期看，“四萬(wàn)億”的負(fù)面效果正在顯現(xiàn)，而2008年底1762～1782的四萬(wàn)億跳空缺口尚未回補(bǔ)；長(zhǎng)期看，1000點(diǎn)曾經(jīng)是政策底，但這個(gè)政策底是否還有效也存在疑問(wèn)。”

基于上述這些判斷，章先生說(shuō)出他的投資策略。“經(jīng)濟(jì)大環(huán)境決定成交低迷，成交低迷決定不適合投機(jī)，上漲必然是脈沖性的，陰跌才是常態(tài)，這種情況下，大部分時(shí)間將采取空倉(cāng)策略，只有看到‘明確’的政策調(diào)整信號(hào)，才重拳出擊，速戰(zhàn)速?zèng)Q；不應(yīng)輕易抄底，今年已套牢一大批普通投資者，明年將套牢一大批股市高手，高手死在抄底中；非職業(yè)投資者應(yīng)遠(yuǎn)離股市，職業(yè)投資者應(yīng)對(duì)2012年有一個(gè)合理的收益預(yù)期，底線是不虧錢。”