ST股加速趕底迎史上最嚴厲生死考驗

每經編輯 王迎春

在經過一輪高臺跳水后，雖然個別ST個股開始出現企穩態勢，但多數ST股票仍延續著近一月來的萎靡行情。12月27日，ST板塊再次出現暴跌，當天共有32只個股跌停。

業內人士提醒，即使多數ST股股價已經腰斬，看似便宜，但投資者不宜因為跌幅巨大而盲目抄底，因為在監管新政下，對于多數ST股而言，股價沒有最低，只有更低。與此同時，ST股如今已經不是簡單的面臨保殼問題，而是面臨著退市的生死考驗。

湘財證券分析師陳永強認為，ST股的下跌風險仍未完全釋放，投資者切勿因為ST股的跌幅巨大而盲目搶反彈。"監管層提高ST公司重組門檻、強化退市機制、嚴厲打擊內幕交易的監管思路極具針對性，既降低了殼資源的價值，又加大了投資風險，ST股的炒作可能風光難再。"陳永強說。

目前，業內普遍認為，證監會主席郭樹清上任以來，迅速出臺的創業板退市制度是本輪ST板塊暴跌的根本原因。11月28日，深交所發布《關于完善創業板退市制度的方案》(征求意見稿)，方案增加了兩個退市條件，并不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市。

事實上，今年早些時候，證監會就已經修改了重組條件，要求公司借殼標準必須趨同于IPO。如果目前在創業板試點的退市制度未來同樣在主板上實施，那么這將意味著目前的ST公司正面臨著有史以來最嚴峻的生死考驗。

原因很簡單，因為ST公司要想重生，就必須扭轉業績敗局，而這主要依賴于主營業務扭轉和通過重組等非主營方式進行。經過這么多年的炒作，多數ST公司早已淪為一個空殼，冀望于主營業務業績扭轉已經不是現實，只能是通過重組的方式進行。

但現在證監會提高了重組的標準，同時還明確規定，要以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷標準，這意味著以往通過一次性的交易、關聯交易等非經常性收益調節利潤規避退市的行為將被杜絕。

這也體現了新任證監會主席上任后打擊投機炒作風潮的決心。在新的監管思路下，資本市場將進一步完善其資源配置功能，監管部門也會將其監管資源進一步配置到優勢企業，可以預見，未來ST股的估值水平將進一步降低，"殼資源"身價也將迅速下降，甚至不排除最終無人問津的現象出現。

因此對于ST板塊的上市公司來說，擺在面前的就只能是華山一條路了，即在主板復制創業板的退市制度以前，搭上重組的最后末班車。不過，這條路可能已經不太好走，今年以來已經相繼有多家上市公司宣布重組失敗。7月11日，停牌半年的ST四環公布重組失敗，7月11日、12日ST四環連續兩個跌停；7月30日，*ST通葡公告宣布重組失敗，8月1日、2日其連續兩個跌停；此外，ST合臣、ST國藥、ST德棉、ST博元、*ST鈦白、ST國創等多家上市公司也因重組失敗而出現股價暴跌。

對于ST北亞、ST中鎢、ST創智、ST方向等已經暫停上市多年的公司而言，形勢則更加嚴峻。如不能在最短的時間內注入較強盈利能力的資產完成實質重組，投資者可能會最終吞下血本無歸的退市苦果。

這是一個好的氣象，在新的監管理念下，惡炒垃圾股的風潮終于在今年嘎然而止。在ST股加速趕底，暴跌過程中，無論是散戶還是機構投資者都被上了生動的一課，最終能夠促使這個市場的理性發展。文/朱子龍