2011-07-20 01:19:51
資本市場是一個講求規則的市場，但也是一個盛行“潛規則”的市場。在攝取利益的沖動驅使下，市場中各種“潛規則”的大行其道，其實已經讓投資者有點麻木了。只不過，既然是“潛規則”，在“利好”自己的同時，必然會傷及其他投資者的利益。
目前基金主要借助于券商的通道進行交易活動，其中產生的傭金不是筆小數目。來自天相投顧的統計數據顯示，去年95家券商合計取得基金分倉交易量7.5萬億元，交易傭金量62.4億元。顯然，基金為券商的經紀收入作出了重大貢獻。
獲取基金的分倉收入，無疑是眾多券商提升業績的一大 “法寶”，畢竟基金規模龐大，每次交易都堪稱是“大手筆”。在哪家券商進行交易，每年做多大的交易量，由于基金握有主動權，券商如何去“吸引”基金，確實也讓其頗費思量。
有利益就會有動力。對于基金來講，旱澇保收的管理費提取模式，決定了基金的規模才是其追求的最大目標。而新基金的發行，除了通過銀行進行銷售之外，券商亦是不可或缺的渠道。于是乎，其中的利益鏈就此形成。
基金為了規模的擴張，券商為了分倉收入，兩者之間找到了共同點。新基金發行時，券商一方面非常賣力促銷，另一方面亦不惜用自有資金購買基金產品，甚至于有的券商會專門準備一筆資金購買新基金，封閉期滿后即贖回。券商此舉明顯有利于新基金的規模達標與吸引人氣，當然，基金常常也會投桃報李，在分倉交易量上向相關的券商“傾斜”。券商購買一定數量的基金，基金回報以數十倍的交易量，已成基金行業的“潛規則”之一。
雖然基金與券商之間的利益交換不會體現在相關協議上，但根據《開放式證券投資基金銷售費用管理規定》，券商用申購基金的方式來換取基金分倉交易量與傭金的行為，同樣涉嫌違規。更重要的還在于，新基金存在為了滿足分倉交易量的承諾，繼而通過頻繁交易的方式來達到目的。而基金的高頻交易，不僅會造成股價的劇烈波動，放大市場的風險，而且還會損害基金持有人的利益，是一種赤裸裸的利益輸送。
事實上，券商購買基金以獲取分倉收入，在業內早已是公開的秘密。問題在于，這些行業“潛規則”為什么能夠長久地存在下去？難道僅僅因為其處于灰色地帶難以監管？
如今的基金與券商之間聯系更加緊密。券商的研究報告，其服務對象主要是以基金為代表的機構投資者。基金重倉股要想出現大幅上漲，離不開券商研究報告的鼎力吹捧。券商通過粉飾加工后的“漂亮”研究報告獲得基金分倉交易量，是基金行業的又一 “潛規則”。兩者之間通過“交易”，達到利益共享，共創“雙贏”，只是害慘了那些信奉券商研報的高位介入者。而且，券商研究機構本應具有的獨立性不再獨立，本應客觀的券商研報變得不客觀。
資本市場是一個逐利的場所，合規地賺取陽光下的利潤無可厚非。但如果是通過幕后交易或者以“潛規則”的手段牟利，至少值得商榷，更何況是基金與券商這兩大市場中的機構投資者？
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