劉英團：八菱科技IPO失敗 具有劃時代的意義

劉英團

    在發行人和保薦機構持續的涸澤而漁后，二級市場終于不堪重負。應該說，折得“新股發行失敗第一例桂冠”的八菱科技肯定會“很難受”、“很尷尬”。

    其實，八菱科技中止發行既是意料之外，也屬情理之中。在此之前，從事汽車制動系統產銷的萬安科技就遭遇過類似險情。萬安科技近日公告顯示，有24家詢價對象參與報價，僅比要求的20家高出4家。眼看到嘴的肉在嘴邊掉到地上，擱誰都“很上火”，但八菱科技中止發行的案例肯定被寫入中國證券史，而且是極為濃重的一筆。所以，筆者認為這是件好事，具有積極的現實和歷史意義。

    首先，以前的新股停發大都是管理層有意為之，而從現有的跡象看，八菱科技的中止發行則完全是市場行為。今年前3個月，新股網上發行與網下配售合計凍結資金分別為1.18萬億元、1.83萬億元和2.5萬億元；4月份，打新資金直線下降至1.1059萬億元；5月份，新股凍結資金量更是僅為5299.82億元。而2009年全年打新凍結資金29.7102萬億元，月均凍結資金2.4758萬億元；2010年全年42.9474萬億元，月均3.5789萬億元。兩相比較，個中緣由不言自明。

    其次，今年上市的144只新股中，近80%都“破發”了，10只新股到昨天“破發”的幅度都超過了30%，網下中簽的機構虧大了。八菱科技的中止發行，說明詢價機構更加謹慎，定價責任的強化收到了良好的效果。因此，八菱科技的中止發行，從側面反映了任何一個拿到資格的券商都能做投行業務的時代結束了。

    第三，八菱科技的中止發行具有標志性、劃時代的意義。自2009年IPO新政實施以來，新股就變成了發行人的“提款機”。但今年，新股已成為二級市場投資者和參與詢價機構的“噩夢”。財匯資訊統計顯示，國都證券成為券商中的重虧者，該公司今年共中簽28只新股，在他們解禁時浮虧6000多萬元。在保險類機構中，太平洋資管最“沖動”，其在華銳風電、驊威股份等5只新股解禁時浮虧1.2億元。所以，八菱科技的中止發行將會成為一個轉折點，諸多的發行人和保薦機構都會因這個案例而警醒。

    第四，八菱科技的中止發行是個好的開端。過去，只要能上市，錢就“嘩啦嘩啦”流進發行人“腰包”。在新股發行改革2周年即將到來之際，八菱科技的中止發行，體現了市場化約束機制正日益發揮巨大作用，投資者也能說“NO”了。誠如有論者所言：“這一事件告訴發行人和承銷商：在一個透明的市場化的環境下，新股價格并非越高越好，除了考慮發行人的利益，還應該照顧到投資者的利益，這正是新股發行體制市場化改革的邏輯所在”。從八菱科技中止發行開始，管理層只是初步把關而已，最終能否“上市”，還得看投資者。誰都不會抱個“臭腳在懷里”。任何事情都有第一次，只要這個口子開了，新股發行的節奏就會慢下來了，“抽血”和“絞肉”就會少了許多。

    最后，八菱科技的中止發行算不上“終審判決”，八菱科技完全可以“重敲鑼鼓另開張”。根據《證券發行與承銷管理辦法》的規定，“中止發行后，在核準文件有效期內，經向中國證監會備案，可重新啟動發行”。換句話說，中止發行并不意味著發行失敗。八菱科技“在核準文件有效期內”，也就是年內，還有很多的機會選擇更為恰當時機再啟發行之路。

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

版權合作及網站合作電話：021-60900099轉688

讀者熱線：4008890008

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257