2011-04-19 01:49:12
對雙匯發展出具研究報告的賣方券商多達30余家，但值得注意是，在事件曝光后，僅有6家券商出具了對此事件點評報告。30余家賣方集體“失聲”。
每經記者 張昊
在雙匯發展（000895，前收盤價77.94元）今日復牌前夕，由于對“瘦肉精”事件后果難以評估，之前為雙匯出具研究報告的30多家主流賣方券商事后集體“失聲”，不愿意下任何判斷。而有3家券商卻在事件發生后的短期內，快速給出了增持、推薦或買入評級的報告。
為什么這部分券商會這么 “另類”？一位知名券商分析師給出了自己的答案——目前有基金公司因贖回問題，已經出現爆倉（持股超限），“這種制度性規定，注定了基金公司在今日開盤后必須賣出去”。
“而賣方服務于買方，在這種情況下，除了力挺雙匯，別無辦法。”
謹慎為上 主流券商集體失聲
據記者查閱，在”瘦肉精“事件前，對雙匯發展出具研究報告的賣方券商多達30余家，但值得注意是，在事件暴光后，僅有6家券商出具了對此事件點評報告。30余家賣方集體“失聲”。
某知名賣方分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，從30余家賣方集體沉默的背后，實際上也能側面看出主流券商對該事件的態度。
該分析師認為，由于目前瘦肉精事件對雙匯的最終影響根本就無法確定，大部分賣方機構是不愿意卷入雙匯目前這趟渾水中。
該知名賣方分析師告訴記者，預期樂觀的機構，它們看好雙匯最核心的判斷邏輯是 “判斷銷售恢復”，而實際上“就個人感覺而言，目前對銷售恢復判斷難以進行，而目前確實也很悲觀。”
“瘦肉精對雙匯影響與三聚氰胺對伊利影響兩者有本質的區別。首先目前市場認為瘦肉精事件沒有三聚氰酸影響大，但要明確的是，三聚氰酸是全行業的事件，而瘦肉精只是雙匯單獨個體，消費者并不是傻子，這注定了雙匯產品出問題，消費可以進行其他品牌的選擇，這也是最致命的一點。”
“其次，雙匯出事，最終責任怎樣轉移，將影響到市場后期的恢復。而且‘瘦肉精’曝光后，相比于當時的蒙牛、伊利，雙匯對終端消費‘公關’并不多，而雖然公司明確表態，重組會全力推進，但這并不是公司所能控制的。”上述知名賣方分析師分析稱。
3券商依然強推雙匯
在雙匯發展停牌的3月16日至今，《每日經濟新聞》記者發現，共有6家券商公開出具了”瘦肉精“事件對雙匯發展影響的點評報告。
值得注意的是，上述6家券商中除了華泰證券將雙匯發展評級下調至觀望、平安證券暫停對公司的評級外，國泰君安、銀河證券、華泰聯合卻在事件發生不到一個月短時間內，分別給予雙匯發展增持、推薦及買入評級。
國泰君安在4月8日出具的報告中認為，3月是肉制品消費淡季，對公司的影響沒有預想的那么遭，2011年兌現3元/股業績承諾可能性較大，如果跌到65元以下就非常具有吸引力。認為大跌提供買入機會，維持增持評級。
銀河證券在3月15日的報告中認為，濟源雙匯產能規模占重組后比例僅6.6%，且預計公司將做出積極處理，消費者也會做出較正面的解讀，對雙匯發展維持“推薦”評級。
在事件調查還在進行，終端市場消費者接受程度仍不明情況下，上述券商在短時間即公開對雙匯發展強烈推薦，究竟應該如何理解？
昨日，國泰君安的分析師接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，維持公司的“增持”評級主要應從長期的時間段看，由于公司關聯交易不符合規定，雙匯重組受影響可能性不大，而濟源食品占注入資產的量不大，即使將該工廠剝離，目前雙匯發展股價也算比較合理。
上述分析師認為，短時間內因瘦肉精雙匯發展受到影響是必然的，市場情緒導致的二級市場走勢是另外一回事，在基本面分析的角度維持公司“增持”評級。
分析師：力挺雙匯 忽悠接盤
部分賣方在短時期內即力挺雙匯，深圳某知名賣方分析師向記者表示：“沒有人買，怎么能賣得出去？”
他認為，目前有基金公司因贖回問題，已經出現爆倉（因贖回導致持股超限），這種制度性規定注定了基金公司在今日開盤后必須賣出去，“而賣方服務于買方，在這種情況下，除了力挺雙匯別無辦法。”
與此同時，上海某大型基金公司的買方分析師也持悲觀的態度。該分析師認為，持有倉位的機構預計復牌后2個跌停，而沒有持倉的機構則認為跌停可能還會更多。
“公司稱影響已經恢復70%~80%，但從草根調研的情況看，情況或許并沒有如此樂觀，部分地方超市雙匯產品依然是下架。另外對于公司承諾的2011年3元/股的業績，在理論情況下根本不會實現，因為該業績承諾意味瘦肉精事件不會對公司產生影響，但是現在的盈利預測只能按照公司承諾3元業績來測試，這就是目前對公司估值測算的尷尬。”該基金分析師稱。
該基金公司分析師認為，雙匯目前給人態度感覺有太多的不透明，對于目前的信息，機構分析師根本就不能輕易評估目前雙匯發展的合理價位。
他認為，后期公司還將面臨以下三個風險：一是目前公司對該事件的良好預期，在后期各種壓力下是否出現下調；二是全年3元/股的業績預測又是否出現下調；三是公司承諾資產注入不受影響，但具體是否發生變化仍然不能判斷。而上述三個不確定性因素，都會導致市場情緒釋放。
持倉分析
戴上“雙十緊箍”興業、上投摩根、國泰可能拋盤
每經記者 王磊
重倉持有雙匯發展的基金，經過了近一個月的基民贖回后，其持倉可能已觸碰“雙十紅線”。
基金業的“雙十條款”規定，單只證券市值占單只基金凈值不能超過10%；基金公司旗下所有基金，不能持有單一證券總股本超過10%。
作為基金買賣“紅線”，這是A股基金“分散投資”的量化硬性規定。不過由于雙匯發展被眾多基金重倉持有，截至2010年年底，共有4只基金持有雙匯超過比例超過自身凈值的8%。
興業全球視野的年報顯示，截至去年年底,持有雙匯市值達6.32億元，占其凈值比例為9.75%，在所有基金中最高。該基金總規模為64.84億元，如基民累計凈贖回超過1.61億元，其持有雙匯市值就將會超過自神凈值的10%，觸發“雙十”紅線。
而根據證監會規定，因證券市場波動、上市公司合并、基金規模變動等基金管理人之外的因素，致使基金投資不符合“雙十規定”，或者基金合同約定的投資比例的，基金管理人應當在十個交易日內進行調整。
該規定對這些重倉持有雙匯發展的基金來說，無異于相當于一個“緊箍咒”。
此前市場上頻頻傳出眾多基金遭遇大額贖回消息，甚至有興業旗下基金遭遇“50億元”贖回的傳聞。雖未得到相關公司確認，但基民小額贖回的發生幾乎是板上釘釘。
由于這些基金在雙匯停牌后普遍遭遇基民贖回，使得這些基金持有雙匯發展市值也向 “雙十”紅線逼近。
有類似境遇的還有上投摩根中國優勢，國泰金鼎價值精選、國泰區位優勢等基金，截至去年底，他們持有雙匯市值和比例分別為5.91億元（9.27%）、4.83億元（8.52%）和1.7億元（8.34%）。
《每日經濟新聞》記者初步估算，贖回將觸發基金持倉在“十個交易日內調整”的金額分別只有4.63億元、8.4億元和3.38億元。
業內人士表示，一旦相關基金觸發“雙十規定”中的持股紅線，調整的方法只可能是賣掉超額持有的股票，這對雙匯發展股價來說，又將是一個打擊。
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