低賣高買 江蘇吳中虧本賣光衣服建房子

每經記者  趙笛

        昨日晚間，江蘇吳中（600200，前收盤價6.69元）發(fā)布股東大會決議公告，公司出讓江蘇吳中服裝集團有限公司（以下簡稱服裝集團）98%股權，以及購買蘇州隆興置業(yè)有限公司（以下簡稱隆興公司）95%的股權一事獲股東大會通過。未來，公司將不擁有服裝行業(yè)的資產，在繼續(xù)保持醫(yī)藥和資源行業(yè)主營的同時，全力進軍地產行業(yè)。

        《每日經濟新聞》發(fā)現(xiàn)，江蘇吳中本次與興業(yè)實業(yè)的相關交易卻是一場“便宜賣高價買”的“不平等”交易：轉讓服裝集團折價25%，而受讓地產公司卻出現(xiàn)大幅溢價。

        在國家宏觀調控的背景下，多家上市公司甩賣地產業(yè)務，江蘇吳中此時高舉“進軍地產”的大旗，難道是想“抄底”？

虧本退出服裝業(yè)

        作為戰(zhàn)略轉型的關鍵一步，江蘇吳中出讓了旗下唯一一家服裝企業(yè)服裝集團98%的股權。

        值得注意的是，2010年9月12日，江蘇吳中與興業(yè)實業(yè)簽訂了《股權轉讓協(xié)議書》，公司將持有的服裝集團98%的股權轉讓給興業(yè)實業(yè)，轉讓價款為11407.71萬元。

        值得注意的是，此次轉讓是虧本甩賣。根據(jù)公告，2010年6月末，服裝集團實現(xiàn)營業(yè)收入62611.61萬元，凈利潤1414.10萬元。凈資產為15137.23萬元，98%的股權即占凈資產為14834.49萬元。按此計算，11407.71萬元的轉讓價格竟然相當于凈資產折價約23%。

        對此，公司的解釋是，公司轉讓服裝集團98%的股權，將有利于公司進一步改善財務狀況，提高公司資產盈利能力。為了公司長遠發(fā)展，在圍繞公司經營布局總體規(guī)劃的基礎上以更好的集中優(yōu)勢資源發(fā)展核心產業(yè)。

        根據(jù)2010年中報，服裝行業(yè)占公司主營業(yè)務收入的比例并不低，今年中期達到了10.96%。其毛利率7.81%，雖然低于醫(yī)藥、地產，但高于公司貴金屬加工及金屬貿易近0.73%的毛利率。如果要提高公司資產盈利能力，為何不出售金屬業(yè)務呢？

逆勢抄底地產？

        昨日，公司將服裝集團轉讓給興業(yè)實業(yè)的同時，也購買了該企業(yè)所持有的隆興公司95%的股權。

        值得注意的是，收購隆興公司的價格為22261.50萬元。相比上面的“折價甩賣”，公司卻在此處“溢價收購”。

        根據(jù)公告，截至2010年6月末，隆興公司實現(xiàn)營業(yè)收入39113.14萬元，凈利潤3640.96萬元，總資產為84907.51萬元，凈資產為11963.73萬元。江蘇吳中的收購價格竟然相比凈資產溢價了86%。

        對此，江蘇吳中表示，收購有利于公司積極應對日趨嚴峻的市場競爭所帶來的挑戰(zhàn)，在集中公司優(yōu)勢資源發(fā)展醫(yī)藥核心產業(yè)的基礎上，進一步調整現(xiàn)有產業(yè)格局和經營發(fā)展思路，為公司將房地產開發(fā)經營作為公司今后的重要發(fā)展產業(yè)奠定了基礎。

        然而，如果江蘇吳中是為了做大地產，那為何又在今年5月份將公司擁有的宿遷市蘇宿置業(yè)有限公司42%的股權轉讓出去呢？

        根據(jù)2010年中報，江蘇吳中地產行業(yè)占營業(yè)收入的比重為1.62%，遠低于醫(yī)藥、金屬行業(yè)的20.99%和66.24%。不過，地產的毛利率在公司主營業(yè)務中最高，達到37.95%。



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