皮海洲：打擊內幕交易“高壓”何以成“低壓”

皮海洲

        6月8日，證監會通報了6起涉嫌證券犯罪案件和2份行政處罰決定書，這8起案件涉及內幕交易、操縱市場、背信損害上市公司利益和非法經營證券業務等違法違規行為。根據證監會有關部門負責人介紹，證監會對內幕交易的打擊始終保持高壓態勢，2008年以來，調查內幕交易案件227起，占新增564起案件的40%，其中，今年以來共調查內幕交易案件51起，占今年新增案件近60%。

        內幕交易是中國股市的大毒瘤。此毒瘤不除，中國股市很難走上健康發展的軌道。從證監會公布的相關數據來看，證監會在打擊內幕交易方面，確實沒少下功夫。但一個客觀事實是，內幕交易行為在中國股市從來就不曾中止過，甚至越來越猖狂。證監會打擊內幕交易的“高壓態勢”，并沒有給內幕交易者帶來“高壓”，內幕交易者該怎么玩還是怎么玩。

        打擊內幕交易的  “高壓態勢”何以變成了“低壓態勢”？究其原因，主要有三點。

        首先是對內幕交易行為打擊不及時。對內幕交易行為的打擊要保持“高壓態勢”，“從快”應是一個最基本的要求。在內幕交易行為發生的時候，是市場最關注的時候，此時如果能“從快”打擊，自然能讓市場感受到“高壓”的存在。但從監管部門對內幕交易行為的打擊來看，有些連“秋后算賬”都談不上，有的一拖就是兩三年。如本次通報的6起嫌證券犯罪案件中，涉嫌內幕交易的  “通威股份案”，發生在2008年1月、6月，距今已是兩年之久；而“ST建機案”更是發生在2007年3月。將這些“老皇歷”翻出來，對于當前的市場來說，當然缺少震懾力，因為人們看到的是監管效率的低下。

        其次是對內幕交易行為的打擊缺少代表性，甚至避重就輕。雖然自2008年以來，證監會調查內幕交易227起，立案61起，但給市場的總體感覺是，一些有代表性的要案、大案，受到監管部門查處的很少，受到查處的多是一些小魚小蝦。如每年年報行情中，一些有高送轉分配的上市公司股票，往往都有機構投資者尤其是投資基金準確伏擊，這其中的內幕交易明眼人心知肚明，但這樣的事情從來就不見監管者查處過一例。又如與影星陳好同名的“陳好”者潛伏ST黑龍一案，3年盈利10倍，在市場上備受關注。但這種重大案件，監管者居然無聲無息。這種對內幕交易行為的打擊方法能說是“高壓態勢”嗎？

        此外，對內幕交易行為的處罰力度太輕。對內幕交易行為保持“高壓態勢”，“從重處罰”應是重要標志之一。但從監管部門對內幕交易行為的處罰來看，至目前為止，所有已經作出處罰決定的案件基本上都是“從輕發落”。根據《證券法》規定，對內幕交易者，除沒收違法所得外，另處以違法所得一倍以上五倍以下。因此，如果是“從重處罰”的話，那么對內幕交易者的處罰可以達到違法所得的5倍。但實際上，對內幕交易行為的罰款力度通常就在一倍左右。如在6月8日公布的2份處罰決定中，對光明家具內幕交易案的處罰是沒收馬忠琴賬戶的違法所得98632.34元，并對馬中文﹑趙金香﹑馬忠琴處以罰款98632.34元，對黨建軍罰款50000元，責令其處理賬戶中剩余的“S*ST光明”股票，沒收違法所得。可見對光明家具內幕交易案的處罰，仍然還是按下限處罰，體現不出“高壓態勢”。

        因此，要想對內幕交易保持高壓打擊態勢，必須從快、從嚴、從重處理內幕交易行為。



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