黃湘源：基金的問題不在排名而在未真正市場化

黃湘源

        證監會17日公布  《證券投資基金評介業務管理暫行辦法》，叫停基金短期評級和專戶理財評介。

        證監會規范基金排名，當然是一樁好事。但是，基金問題的癥結顯然并不在于排名。如果以為僅僅通過排名行為的規范就能終結基金亂象，未免過于天真。

        基金排名亂象環生，不堪一提。隨著基金規模的迅速膨脹，時時排、天天排、月月排、年年排的基金排名，已經成為泛濫而且昂貴的比賽。問題在于，基金排名究竟能夠說明什么呢？如果排名只是基金聯盟內部的一種評級，而并非基金盈利能力的標志，那么，排名的脫穎而出至多也就只能產生披紅掛金的冠軍基金或狀元基金經理，并不意味著能為基金投資者帶來更多的收益。它不僅不可能是上榜基金或基金經理業績的真實反映，更是一場以誤導和欺詐廣大基金投資者為能事的基金內部人及其外部盟友之間的利益交易。

        排名榜并不是中國基金獨特的發明，但是，只爭排名不爭盈利，則是中國基金不可理喻的特殊行為準則。《南方周末》一篇題為  《基金排名之惑》的文章講了這樣一個的故事，生動形象地反映了這個問題。突然來了一頭熊，兩名基金經理中一人拔腿就跑，另一人則蹲下系鞋帶。前者問：“你不怕跑不贏熊嗎？”后者答：“我不需要跑贏熊，只要跑贏你就行了。”確實，對于許多基金和基金經理來說，他們不需要根據自己所承諾的價值投資準則和對投資對象的調研結果進行投資，卻不能不看著對手基金的股票品種和倉位，不停地調整自己的配置，以至于常常發生與市場走勢截然相反的換手操作。他們可以為了使名次位置靠前一點而不顧是否會影響到自己的盈虧去忘乎所以地追漲殺跌，有時，為了保住排名，還不惜卡下對自己的基民本應兌現的分紅。不為基民謀盈利，只顧自己爭排名，這樣的基金要來干什么？

        基金問題表面上出在排名上，實質上它和“老鼠倉”問題，“一對多”的問題，基金經理不穩定等問題一樣，根子都在體制上。基金只有真正成為大眾理財工具，才有可能發揮其資金集中的優勢、專家理財的優勢，價值投資的優勢，實現為投資者增加收益的意愿。

        在基金的設立尚談不上真正市場化的前提下，基金排名其實根本就不可能反映真正的基金理性行為，更不可能成為給投資者引導正確投資方向的向導。事實上，目前在很大程度上，基金是為了滿足新股擴容或政策托市的意愿而推出的。基金的發與不發，多發與少發，以及基金獲得參與新股認購份額，“一對多”的資格，與其說取決于排名，不如說證監會的認可與否，決定著一切。在這種情況下，基金排名實質上不過是對基金行為的一種控制或引導手段。

        規范基金排名，雖然在一定程度上有積極意義，但它的著力點，絕不是為了引導投資者，而應當在于引導基金明確為投資者服務的方向，確立為投資者理財的正確理念，從而根本轉變“只爭排名，不爭盈利”的錯誤觀念。說到底，這不僅是基金排名的出發點和立足點的問題，而且也是基金一切行為的出發點和立足點的問題。而這個問題的根本解決，則在于基金體制的變革。否則，即使排名期限拉長了，排名限制更嚴格了，排名的方法似乎也更規范了，其效果也可能仍然是相當有限的和暫時的。



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