10月股市如何操作？頂尖私募:控制倉位謹慎做多

每經記者  毛晉楠

　　10月首個交易日暴漲132點，一舉扭轉A股節前的下跌頹勢，市場似乎在山窮水盡之后又看到了柳暗花明。

        作為把握行情以及市場熱點最為靈敏的頂尖私募人士，他們如何看待10月的A股市場？為此《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）特意邀請了上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳，私募大鱷趙公明、君凱投資咨詢有限公司董事長張軍及文淵閣資本管理有限公司投資總監沈淵文4位私募嘉賓，就澳大利亞加息、上市公司三季報、10月A股走勢及操作策略等熱點問題進行了一番暢談。

【關于全球經濟】

前途光明  道路曲折

　　NBD：國慶長假期間發生了很多重大事件，其中澳大利亞央行在國慶長假期間的突然加息，引發了全球股市的強烈上漲，這是否意味著全球經濟真正開始復蘇？

        邁克·吳：我們認為澳大利亞只是個例，美國和英國都已明確表示不會跟進加息。從歷史來看，在一次大經濟危機結束或進入尾聲的初期就急于加息，事實上是對市場不利的，因為當全球經濟還沒有確認“大病初愈”就急于停止服藥，讓其自然恢復，很可能會延長恢復的時間。全球經濟在各自為政中緩步回暖，但不會是每個經濟體都將實現V型恢復。

        趙公明：雖然很多國家都在積極努力，促進本國經濟向好的方向發展，但我們可以看到，一些大國帶頭采取了一系列貿易保護主義的舉動，如果形成惡性循環，大家都這樣去做，那么對全球經濟的整體復蘇無疑將是非常不利的。所以，全球經濟復蘇的前途是光明的，但道路是曲折的。

        張軍：在本輪危機中，受到沖擊最大的是老牌資本主義國家，即所謂的自由貿易市場國家，如美國、歐盟等國家和地區；而新興市場國家，如中國、印度等受到的沖擊相對較小。澳大利亞在本輪危機中，所受到的沖擊力度也遠遠小于美、歐、日等國家和地區。從澳大利亞央行行長斯蒂文斯講話可以看出，澳大利亞加息是基于自身的經濟恢復情況而作出的決定，其本身的情況和美歐有異。我們認為，在美國的經濟數據沒有明顯好轉之前，以及美國本身沒有出臺推動經濟快速恢復的政策之前，全球金融危機就仍然沒有宣告結束。解鈴還需系鈴人，一切都還得看美國。對于澳大利亞加息，我們可以保持進一步觀察的策略。

【關于大小非】

心理壓力大  沖擊有限

　　  NBD：10月又是大小非解禁高峰，這個對市場會有多大影響？

        邁克·吳：這個問題始終是存在的，這主要看企業的趨勢是盈利強度越來越好，還是越來越弱。如果是前者，大小非不是大問題；但如果是后者，大小非就肯定是個大問題。資本市場沒有“活雷鋒”，大股東的優勢相對小投資者和基金始終是明顯的，這點只能從技術面來判斷，大小非是不會邀請你一起參加他們活動的。

        趙公明：解禁高峰的壓力將在一定程度上對做多熱情產生影響，但市場本身也早有預期。

        沈淵文：10月份兩市共解禁限售股3134.69億股，占全年解禁股份總量的45.45%，解禁市值規模高達20000億元以上，不僅是2009年解禁額度最大的一個月，也是股改以來單月解禁額度最大的一個月。中登公司數據顯示，今年5月以前是小非減持占主導，但6月份以后，大非單月減持量明顯超過小非。工商銀行（601398，收盤價4.94元）、中國石化（600028，收盤價11.79元）、上港集團（600018，收盤價5.30元）是解禁主力，合計數量占本次解禁股總數96%，給市場心理上造成的壓力依然是不容忽視的。

        張軍：10月解禁數量占全年解禁總數的40%以上，但解禁對象主要集中于工行、中石化兩家大藍籌，這兩家解禁股數量約占10月解禁總量的90%。值得注意的是，工行2360.12億股限售股上市流通，其中財政部和匯金公司各持有1180.06億股，他們幾乎不可能通過二級市場減持。中石化的570.88億股持有者為大股東中國石油化工集團公司，作為具有戰略意義的能源壟斷型的特大型國企，大股東戰略性持股的可能性很大。這意味著10月大小非解禁表面上看似  “兇險”，但實際上對市場的沖擊很有限。

【關于三季報】

上市公司業績穩步回升

　　NBD：下周開始，三季報拉開大幕，你們預計上市公司業績將如何？

        邁克·吳：我們目前的研究結果是，盈利依然會保持微弱的同比上升，但是環比上則相對較弱。而且關鍵是整體上，上市公司銷售額加速度沒有相應大幅度跟上，當然這只是目前我們一家公司的研究，所以在不確定這些問題之前，我是不會把錢大幅度砸進A股市場的，人民幣現金也是錢，也是資產，在不確定的情況下，我寧愿讓大多數的現金躺在銀行里面拿最低的利息，最少這些利息是可以讓我們活的“毫發無損”。

        趙公明：三季報整體業績應穩步回升，潛在預增個股將面臨短線機會，值得挖掘與關注。

        沈淵文：9月制造業采購經理人指數PMI為54.3%，比8月上升0.3個百分點，為去年5月以來的最高值，也是連續第7個月位于分界點上方。工業企業的新出口訂單、從業人員指數升幅較大，表明經濟仍會繼續回升。從當前的PMI指數變化來看，預計三季度業績會強于二季度業績。

        張軍：即將公布的9月宏觀經濟數據預期良好。整體來看，上市公司的經營投資環境有所改善，這對增加企業盈利是有積極的支撐作用。在國內宏觀經濟政策沒有發生重大改變的情況下，上市公司整體業績有望逐步走出去年的低谷。實體經濟的支撐，將對虛擬資本市場起到積極作用。

【關于10月走勢】

維持震蕩調整格局

　　NBD：經過9月的陰跌，10月市場迎來開門紅，那10月后面的走勢將如何，會重返3000點嗎？

        邁克·吳：如果金融股能夠帶動市場漲10%，那么回到3000點也不是難事，問題是有什么樣的力量和基礎能夠支持A股不斷上升，形成新的上升通道，這個問題不解決，市場就是上上下下的震蕩行情。同時，我們還要看有多少成長股能夠完成盤整后創出新高。沒有大量創新高的股票出現，指數也就不可能創出反彈新高，這點我是肯定的。

        趙公明：10月市場總體上仍然會維持震蕩調整的格局，月初有反彈的可能，但月底有可能回落。

        沈淵文：8月份急跌之后，9月份出現回升，但這個回升是在做第二個高點（次高點），一旦完成，實際上是下跌趨勢的確立。按照波浪理論，3400點區域會出現第二個高點。

        張軍：大盤自9月1日2639點上漲以來，已經于9月15日前后走完了第一目標3000點。我們判斷未來將可能向3400點~3500點一線開撥。節前連續縮量下跌，是對2639點以來連續13個交易日上漲的技術性調整。

【關于大藍籌】

部分銀行股、鋼鐵股被低估

　　NBD：近期H股大幅上漲，A/H股溢價率進一步下降，其中一些大藍籌的H股股價，如工行、建行、鞍鋼等的股價已經低于了A股股價，這是否意味著A股市場部分優質公司已經跌至合理的價格，甚至是被市場低估了？

        邁克·吳：我們堅定認為市場是不能簡單用溢價倒掛來說明哪邊更有價值的，猶如國內一直在說新興市場就應該高P/E、高溢價。如果按照這樣的假設，那香港市場就不能算新興市場，那么A股高于H股有什么不合理呢？只要A股保持流動性，那我就認為A股市場應該強于香港市場。

        趙公明：從長期來看，部分銀行股和鋼鐵股價目前確實被低估了。

        沈淵文：H股一直被市場認作是估值的底線。當A股和H股接近時，A股的下跌空間已經十分有限，因此買進A/H股倒掛的A股，在未來反彈行情中獲利的可能更大一些。同時，與這類股票同行業、估值水平接近的股票也有望先于大盤走出底部行情。

        張軍：大藍籌估值的確是偏低，但是如果市場缺乏流動性，寄望大藍籌連續大幅上漲，還是有一定的難度的。而創業板的啟動，將給中小板公司帶來新的加速發展機遇。而在二級市場上，中小板公司不僅有流通盤比主板公司小的優勢，而且還有許多比創業板更有價值的公司，所以我們認為，未來有價值的公司將產生在中小板和低價股中的重組股。

【關于操作】

熱點多控制倉位

　　  NBD：10月該如何操作？倉位控制多少？哪些板塊或熱點會有機會？

        邁克·吳：對于個人投資者的倉位，目前我個人的看法就是最高5成。我的短線水準不佳，現在只有一只股票還有盈利，倉位就5％。當然如果一個投資者持有的每個股票都是盈利的，倉位加上去也是可以的。我們認為，A股如果要走出一輪新上升通道，中型股票的成功概率最大。至于板塊，肯定是成長性較好的藍籌股。關于操作，我給任何個人投資者的建議就是，你絕對不要把自己放在超級機構投資者的角度上考慮所謂太長遠的問題，除非你的賬戶上股票處于盈利，那么你可以堅持持有，一旦你發現買入股票出現3%~5%的下跌，立刻斷然斬倉。

        趙公明：預計整個10月市場熱點仍然會很多。其中，黃金、預盈預增、太陽能、區域振興等板塊都將有波段機會。新華社近日報道稱，今年6月由28個國務院有關部委、部隊有關部門以及相關研究機構組成的國家聯合調研組來海南進行了為期一周的考察、調研。海南省人民政府秘書長徐莊日前表示，國家聯合調研組目前正在組織起草有關支持海南旅游產業發展的政策措施，并將海南旅游業的發展納入國家發展戰略。海南板塊面臨利好預期，其中海南椰島近期公告了寶安通過二級市場舉牌，這就值得中長期關注。太陽能板塊10月也具備利好預期，10月14日~16日，2009中歐太陽能光伏發展論壇將在深圳舉辦。10月22~23日，2009中國光伏行業高峰論壇將在青海省舉行。另外在三季報公布時段，預增扭虧潛力股也將面臨短線機會。美元的走低將使國際黃金等貴金屬期貨價格不斷創出歷史新高，也將吸引資金挖掘相關的金礦概念股。

        沈淵文：操作上建議投資者在上漲過程中降低倉位，如果大幅上漲到3000點以上，倉位最好在3成左右。倉位輕的投資者，則可配置地產股。

        張軍：對于后市，不要過分地看空，也不要盲目地做多。當前市場情況比較復雜，保持必要的謹慎是十分重要的。操作策略上，目前保守型投資者以半倉或輕倉為宜，退可守，進可攻，讓自己處于主動地位；而激進型投資者則應抓住盤中急跌機會，快進快出，有利潤就走，超短線操作。當然，在我國宏觀政策沒有重大改變這個大前提不變的背景下，無論大盤短期因為各種原因的影響而不斷震蕩，都不會改變中期向上的趨勢。目前我們看好的行業，第一是醫藥、醫療設備，第二是電力設備，第三是飲料、食品、消費。



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