汲取大師失敗的經(jīng)驗(yàn)

盡管被譽(yù)為投資大師，沃倫·巴菲特、大衛(wèi)·德萊曼、肯·希博納以及威廉·米勒在過(guò)去一年中的投資業(yè)績(jī)都是糟糕的。

        這些投資大師過(guò)去的成功和投資經(jīng)驗(yàn)，在2008年反倒成為拖累。經(jīng)驗(yàn)告訴他們美國(guó)股市下跌不會(huì)超過(guò)35%，特別是在低利率環(huán)境下。他們的判斷力告訴他們，在經(jīng)歷9個(gè)月的衰退后，很可能迎來(lái)一波反彈，然而，2008年10月份和11月份的股市卻是崩盤。相信直覺和依賴數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)，但當(dāng)市場(chǎng)恐慌時(shí)，這種教科書版的投資策略不再起作用。

        大師之所以是大師，不僅僅是因?yàn)槠湓谂Ｊ兄谐酱蟊P的表現(xiàn)，還在于在遭受了投資失利后比常人更冷靜的反思。也就是說(shuō)，他們?cè)庥鲞B續(xù)的投資失敗的可能性微乎其微，那么其新進(jìn)持倉(cāng)的情況就對(duì)投資者有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

        首先是均看好流動(dòng)性劇增導(dǎo)致的金融類公司股價(jià)回升。巴菲特最近購(gòu)買了U.S.Bancorp（USB）的股票，這是一家位于美國(guó)明尼蘇達(dá)州從事共同基金管理的銀行，該銀行有形普通股權(quán)益資本比率約為3.2%，是最穩(wěn)定的大銀行之一。去年第四季度，花旗、美國(guó)銀行的有形普通股權(quán)益資本比率僅為1.27%、2.83%。

        德萊曼最近則購(gòu)買了LeggMason公司，這是一家資產(chǎn)管理公司，已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度出現(xiàn)虧損，然而在金融行業(yè)仍然占據(jù)相當(dāng)有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。

        4月初，占希博納最大倉(cāng)位的是摩根斯坦利——1.1倍的市凈率已經(jīng)非常吸引人，但是杠桿率還是太高，債務(wù)股權(quán)比仍然在13倍以上，這可以看作是一個(gè)冒險(xiǎn)的投資。

        從今年年初到5月底，米勒已經(jīng)取得了12%的增長(zhǎng)，而同期標(biāo)普指數(shù)僅僅上漲了3%。他最近增持的是道富銀行，在3月底的時(shí)候股價(jià)增長(zhǎng)達(dá)到了15%。

        除了金融股之外，伯克希爾還增持了美國(guó)第二大鐵路交通運(yùn)輸公司聯(lián)合太平洋（UNP）的股票。4月份，聯(lián)合太平洋披露的報(bào)告顯示，由于能源價(jià)格走低以及裁員措施的影響，其利潤(rùn)縮減比預(yù)期要小。

        此外，德萊曼還看好化工和電力基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)，一些高科技產(chǎn)業(yè)也得到了他的垂青，比如互聯(lián)網(wǎng)銷售商亞馬遜公司。該公司在2008年甚至取得了增長(zhǎng)，每股收益1.39美元，高出2007年的每股收益1.12美元，在經(jīng)濟(jì)刺激政策下，預(yù)計(jì)會(huì)取得更優(yōu)異的增長(zhǎng)。

每經(jīng)記者  李娜  整理（注：本文為個(gè)人觀點(diǎn)，并非任何勸誘或投資建議。）



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