鄭眼看盤:護盤跡象明顯 輕倉操作為宜

每經記者  鄭步春

　　受IPO消息沖擊，周一A股大幅低開，其后走高，呈“利空出盡”態勢。收盤滬綜指漲0.48%報2610點，深綜指則漲0.53%收881.20點。

        歷史上IPO有時對應著股指上漲，有時對應著下跌。筆者印象中最深的  “IPO對應大漲”情況發生在1996年至1997年，那兩年股票數量翻了幾倍，同時股指漲了兩倍。1996年如果只打新股，年收益居然高達100%以上。1993年，當時因信貸失控我國開始了宏觀調控，其后通脹明顯收斂，從高達25%降至10%以下，至1997年幾乎沒了通脹壓力。從1996年起，我國奇高的利率就開始連續下調，正巧股指也非常超跌，于是大牛市得天時地利而展開。

        目前A股的情況不太一樣，最重要的不同是1996年時是短缺經濟，而現在是過剩經濟，所以在這種情況下降息無用，更何況我們還可能面臨潛在通脹局面。信貸方面，目前我們的信貸雖然不會大幅收縮，但繼續大舉投入的可能性幾乎沒有。

        最后再說“超跌”，1996年初當然是“超跌”的，而當前A股嚴格來說不能算是“超跌”，因6124點時流通股數和現在的流通股數并不可比，而且隨著未來新的大小非不斷解禁，流通股數還會大增。

        筆者經常說消息可分成“一次型”和“緩釋型”，IPO應屬于后者，投資者應充分注意。不過對于這種利空，投資者在中短期內卻不必恐慌，這是因為僅從中短期來看，如果股指連著暴跌，對管理層來說就意味著“失敗”，而這是其“完全不能容忍”的，必不會袖手旁觀，甚至不排除停止或大幅放緩IPO節奏的可能。

        如果從長線來看，IPO恐怕會是利空。筆者認為，IPO助漲和助跌應和市場自身情況相關，當市場上漲內生動能十足時，IPO不足以改變走勢，如上述的1996年；當市場自身上漲動能不足時，就會是個利空。筆者認為，當前股市其實并無太多內生的上漲動能，經濟不怎么樣，信貸也不太可能繼續加速擴張，股指原本就漲得勉強。

        新股發行會帶來新的“大小限”問題也是隱患，當然短期內股指若保持強勢就暫不會是問題，這和剛開始股改時一樣。市場心態的變化是很  “有趣”的，有時明明是利空卻無人關心，同樣的，有時明明是利好也無人關心。

        綜上所述，股指短期內或沒太大問題，甚至不排除再漲一程的可能，但再強的股市早晚也會有下跌的時候，而屆時市場心態也可能產生“有趣”變化。市場對同一事情在漲勢和跌勢中的理解往往會相差十萬八千里，投資者應充分注意到這一特征，在股指轉為跌勢時一定要以“全新眼光”去評估一切。

        因此，從操作層面來講，投資者仍可利用護盤力量去折騰一陣，但應時時記住一個基本原則——折騰后無論是否得手，最終均應清理干凈籌碼。



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